首家PE系公募解构 九泰基金一二级市场联动初现

时间:2014-12-18

随着PE/VC机构纷纷发起设立公募基金公司,一二级市场联动初成型。
       今年7月,九泰基金管理有限公司(下称“九泰基金”),作为首家PE控股型公募基金公司成立。另一家PE系公募基金公司-——红土创新基金管理有限公司(下称“红土创新基金”),也已开业。
       两家公司初期都在探索专户产品,九泰基金的首只混合型公募基金产品也即将发行。这和大多数新基金公司探索货币基金的做法不同,为后期成立的更多PE系公募提供参照。
       这些公司的团队,也打上了PE的烙印。
       来自PE母公司的九泰基金产业投资部总经理郑立昌介绍,其所在部门的定位是产业深入研究,利用做一级市场的投研方法、标准化要求等,来指导二级市场投资,特别是抓住系统性机会。
       作为公募基金,投资经理纷纷“奔私”的人才流失问题,同样需要考量。据21世纪经济报道了解,九泰基金事业部制探索已经开始,员工持股方案也在制定中。
       产品布局逻辑:混合、专户先行
       固定收益类产品一般被认为是新基金公司的“敲门砖”。由于投研团队筹建尚需一段时间,新基金公司较少会首发股票型基金。
       今年初,几家新成立的基金公司纷纷发行了首只产品,其中华润元大、中加、鑫元、国寿安保、上银、永赢等均选择了货币基金,道富、国开泰富、中信建投等选择了债券型基金。
       九泰基金的首只公募产品则为混合型基金,即九泰天宝灵活配置混合型基金,已获证监会批准,目前正在筹备发行。
       郑立昌解释,混合型基金既有积极投资的特点,又有很好的防御性,所以首设混合型基金,“具体的正式发行时间,会看市场时机”。
       专户产品系列也同步推出。其中,九泰基金-光大银行-智胜定增对冲混合型分级1号资产管理计划已于11月25日成立。对此,郑立昌介绍,因为投资经理在专户方面有相对成熟的投资策略,验证投资逻辑、历史业绩表现等后,推出了专户产品。
       早在九泰基金设立之初,就有九鼎投资内部人士告诉21世纪经济报道,对PE系公募基金初期的业务拓展,PE机构的高净值客户资源,具备开展专户业务的先天性优势。
       这似乎也是PE系公募基金的普遍选择。
       深创投华北区总经理刘纲此前告诉本报记者,深创投本身有众多的高净值LP,发起公募基金方面,可优先重点考虑发展大客户理财、专户理财、定向投资等特殊品种。
       对于初创公司,投资策略跟着市场走,也成为选择之一。
       去年以来定增市场如火如荼,相应产品纷纷面世。据本报了解,九泰基金的定增产品亦在发行流程中。
       不过去年来规模迅速扩大的货币基金,九泰基金却暂未考虑。
       “货币基金需要很好的销售渠道,民营系的新公募基金目前并没有优势。”郑立昌认为。
       和大部分公募基金销售渠道类似,九泰基金在拓宽银行渠道,也在搭建直销团队。专户产品就是这两个渠道同时募资。
       对于整体的产品线布局,郑立昌指出,股票投资是公司未来一个重点发展方向,债券型基金也会同步发展,“根据自身的投研能力、未来发展规划等,擅长哪类投资才发行对应产品”。
       PE与公募协同
       打造综合性资产管理平台,特别是实现一二级市场联动,是众多PE/VC机构发起公募基金公司的愿景。
       作为一级半市场的定增,在合规前提下,成为PE与公募基金探索联动的“试金石”。郑立昌认为,定增在本质上和PE投资比较类似。
       一个合作的案例是,九鼎投资有两个定向增发项目,在寻找出资人时,九泰基金也帮忙寻找客户,居间做撮合。
       一家大型VC机构的董事总经理也告诉本报,以往高风险承受能力、高投资门槛、投资期限长的PE客户,实际上也有配置股票型基金、货币基金等产品的需求,实现资产组合配置。
       九泰基金设立了产业投资部,进行产业深度研究。包括郑立昌在内的部分人员,正是来自于九鼎投资。
       “成立公募基金时,就考虑将PE母公司多年积累的投资方法、理念等,移植到基金公司,用深度研究形成二级市场投资支持,所以成立了产业投资部。”郑立昌说。不过,最终效果如何,仍有待时间来检验。
       上述大型VC董事总经理指出,PE与二级市场证券投资还是存在一定区别,而且相关的合规、隔离措施等也要做好,“随着多家PE系公募基金公司的成立,未来一二级市场人才的流动也会加大”。
       试水谈判式事业部制
       作为PE系公募,九泰基金也将合伙人文化,引入公募基金公司中。
       “成立之初,我们就考虑到探索事业部制。目前,主要集中在投研团队,未来销售团队可能也会考虑。”郑立昌说,对事业部负责人的要求比较高,需要有过往的业绩验证、较强的投资管理能力。
       事业部待负责人确定后,将搭建团队,在符合公司整体要求的前提下,拥有一定人事自主权。同时,在公司统一的风控、合规要求下,具有相当程度的投资决策自主权。
       目前,以黄敬东为核心的公司首个事业部已进入实际运作,负责九泰天宝投资管理工作。
       实际上,作为中小型基金公司的制度突围之举,目前,前海开源、中欧、国金通用均在试水事业部制改革,但实际效果尚不明显。比如,事业部制仍在深入的中欧基金,固定收益事业部临时负责人聂曙光跳槽至上投摩根基金。
       “事业部制重在激励。”郑立昌认为,绩效激励主要与事业部制创收挂钩,而挂钩的比例多少是公司、事业部团队双方市场化谈判的结果,相当于谈判性的事业部制。
       员工持股计划也是不少中小型基金公司的制度创新探索之一。天弘、中欧、永赢等多家基金公司均在探索股权激励计划。 不过,中欧基金已有两名基金经理辞职,永赢基金在推出全员持股计划后不久,彼时唯一一只基金的基金经理李广云却挂靴离去。
       即便是九泰基金,除了董事长调整外,九泰基金原总经理王彦斌和原督察长王学明职位互换,王成为新的总经理、法定代表人,变动并不算小。
       “股权激励做好的话,会起到正向作用,但做不好就可能起到负向的作用。”郑立昌介绍,目前九泰基金的员工持股方案正在制定,除了投研团队核心人员,也会包括后台、销售等部门。
        目前,九泰团队已有120余人,按目前公募基金的标配,分投研、销售、后台IT、行政等多个板块。其中,投研团队30多人,分战略投资部、投资支持部、产业投资部等。
 



 

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